Чем важны структурные продукты для инвестиций в полисы страхования жизни

Read Time:5 Minute, 17 Second

Фото: Юрий Чичков для РБК

Erid: 2SDnjdkFfBD

— «АльфаСтрахование — Жизнь» (АСЖ) и «Мозаик Менеджмент» объявили о запуске совместного проекта «Теллуриум» — компании, ориентированной на структурные продукты (СП). Чем интересны страховым компаниям такие продукты?

Чем важны структурные продукты для инвестиций в полисы страхования жизни

Фото: пресс-служба

Владимир: В продуктовой линейке АСЖ структурные продукты занимают промежуточное место между продуктами с фиксированной доходностью и низким риском и прямым инвестированием в фондовый рынок с максимальным риском. Они позволяют точно подбирать соотношение риска и доходности под конкретного клиента.

Поэтому СП в формате полисов инвестиционного и накопительного страхования жизни (ИСЖ и НСЖ) занимают важное место в продуктовой линейке АСЖ, предоставляя клиентам такие возможности, как, например, инвестирование в фондовый рынок с гарантией сохранности капитала, получение повышенной фиксированной доходности в обмен на принятие риска по значительному снижению фондовых индексов или получение дохода от неэффективностей, возникающих на фондовом рынке.

— Как устроена доходность СП и почему они могут быть привлекательнее классических биржевых инструментов?

Валентина: Структурные продукты не создают доходность сами по себе. Как правило, у каждого СП есть базовый актив — классический биржевой инструмент, от изменения его цены и зависит доходность структурного продукта. Задача СП — трансформировать одни формы доходности в другие, например неопределенный рост цены акции за будущий период в набор фиксированных купонов по конкретному расписанию за тот же период. Структурные продукты также помогают управлять риском или получать доступ к активам, которые невозможно купить напрямую, к примеру формировать вложения в иностранные активы с защитой капитала.

Владимир: С точки зрения инвестиционно-накопительных видов страхования жизни важная особенность СП — инвестиционные идеи, приносящие доход клиенту, для каждой из стадий макроэкономического цикла и разных ситуаций на фондовом рынке. С помощью СП клиенты могут зарабатывать доход даже тогда, когда рынок в целом стагнирует или даже демонстрирует падение фондовых индексов.

— Какие механизмы защиты капитала обычно заложены в СП? Как минимизированы риски?

Валентина: Применяемые механизмы зависят от запроса клиента. В этом году мы, например, предлагали как продукты, де-факто являющиеся классическими облигациями с фиксированным купоном и кредитным риском максимально надежного эмитента, так и инструменты, ставящие на рост индекса Мосбиржи с шестикратным плечом и высоким риском потери всей вложенной суммы.

Ключевой механизм риск-менеджмента для нас — удостовериться, что наш клиент понимает, что именно он покупает. Без понимания продукта любой убыток будет неожиданностью.

— Почему АСЖ для работы с СП решил создавать отдельную компанию и вступить в альянс с инвесткомпанией?

Владимир: Синергетический эффект возникает за счет того, что опыт АСЖ в поиске новых продуктовых идей и продвижении продуктов ИСЖ и НСЖ дополнился профессиональной экспертизой в разработке и хеджировании СП любой сложности и глубоким пониманием российского и международного фондового рынка коллегами из «Мозаик».

Мы рассчитываем, что такое объединение экспертизы создаст преимущество в скорости реализации новых продуктов и их гибкости, даст более полное представление о потребностях клиентов и их требований к характеристикам приобретаемых инвестиционных решений.

Валентина: Инфраструктура «Мозаик» позволяет выпустить практически любой структурный продукт с минимальными накладными расходами. Мы можем выслушать запрос клиента и предложить подходящее именно ему решение. Мы не ограничены узкой продуктовой полкой и планами продаж конкретных продуктов.

— А что дает «Мозаик» сотрудничество с АСЖ?

Валентина: Финансовая поддержка такого сильного рыночного игрока, как АСЖ, меняет отношение к проекту со стороны инвесторов в позитивную сторону. Наша целевая аудитория — крупные частные инвесторы, корпоративные клиенты и финансовые институты. Все они обладают достаточным опытом и щепетильны в вопросах риска, в том числе риска дефолта эмитента структурного продукта. Наличие сильного партнера упрощает коммуникацию с инвесторами.

— Как это реализовано на практике? Какие гарантии и защитные механизмы для инвесторов предусмотрены в совместном проекте со стороны АСЖ?

Владимир: АСЖ принимает на себя обязательство по капитализации совместного предприятия в размере не менее 10% от объема выпущенных структурных продуктов. Кроме того, в дополнение к системе риск-менеджмента, используемой группой «Мозаик», АСЖ будет также контролировать основные параметры рисков по выпускаемым СП и процессу их хеджирования.

Таким образом, АСЖ, по сути, выступает гарантом исполнения обязательств по выпущенным совместным предприятием СП, обеспечивая его необходимым капиталом и дополнительным уровнем контроля рисков.

— Какие категории клиентов могут особенно выиграть от инвестиций в СП?

Владимир: Структурные продукты, на наш взгляд, призваны дополнять существующий портфель инвестиционных и сберегательных продуктов клиента. Они не должны быть продуктом первого выбора, вначале клиент должен сформировать резервную и ликвидную часть своего портфеля.

Таким образом, СП лучше всего подходят клиентам, которые уже имеют значимый объем сбережений, опыт инвестирования в разные инвестиционные продукты вообще и в продукты с рыночным риском в частности. На основе правильного профилирования такого клиента ему можно подобрать структурный продукт с оптимальным соотношением риска и доходности, который расширит возможности по получению повышенной доходности при соблюдении ограничений по уровню риска.

Валентина: До 2022 года структурные продукты в основном приобретались частными инвесторами для решения инвестиционных задач — трансформации доходности, управления риском и получения доступа к разным типам активов. Сейчас же у корпоративных и институциональных инвесторов появился целый набор задач, которые ранее решали зарубежные инструменты, а теперь им на смену пришли российские СП. Как правило, это задачи, не связанные непосредственно с получением доходности: структурирование владения, передача риска и увеличение эффективности использования капитала.

— Как текущая конъюнктура финансового рынка влияет на привлекательность СП для инвесторов?

Владимир: СП традиционно пользуются повышенным интересом в периоды низких процентных ставок. Поэтому продолжение цикла снижения ставок, начатого Банком России летом текущего года, будет повышать интерес к СП.

Валентина: В целом в условиях высоких процентных ставок интерес ко всем продуктам фондового рынка снижается — премия за риск, которую способны предложить акции и облигации, не оправдывает сам риск. Сегмент структурных продуктов не исключение. Однако в случае снижения ключевой ставки ЦБ до уровня около 10% мы ожидаем кратного роста рынка.

— Какие именно СП, с вашей точки зрения, сейчас наиболее привлекательны для инвесторов?

Владимир: До момента сохранения двузначной величины ключевой ставки при условии сохранения тренда на ее снижение интересны варианты продуктов с инвестиционной идеей на дальнейшее снижение ставок с использованием плеча.

Также интересны СП, предоставляющие возможность открыть позицию в иностранной валюте в расчете на ослабление рубля относительно его нынешнего высокого курса. Кроме того, можно рассмотреть продукты с идеей заработка на неэффективности рынка с использованием биржевых производных финансовых инструментов.

Валентина: На наш взгляд, наиболее интересны в 2025 году два типа СП. Во-первых, это кредитные структурные облигации. В условиях, когда ставки по депозитам, особенно долгосрочным, сильно снизились, этот инструмент все еще позволяет зафиксировать высокую рублевую ставку. При этом, в отличие от высокодоходных облигаций и цифровых финансовых активов, в таких инструментах базовым активом, как правило, выступают бумаги крупных и известных компаний, что снижает вероятность дефолта по ним.

Во-вторых, это продукты с защитой капитала и участием в росте иностранных активов. Такой структурный продукт позволяет получить доход от роста зарубежных рынков, одновременно защищаясь от двух ключевых рисков — блокировки активов и падения рынка.